新興國家的經濟活動擴張，匯豐新興市場指數，由去年第三季的54.2升至第四季的55.7，中國、印度和東歐的增長最快。出口訂單增長加快，但速度低於第一季的高峰。企業借貸成本持續上漲，創兩年半新高。匯豐香港區總裁馬凱博表示，中國經濟增長迅速，香港經濟亦可受惠。
匯豐表示，新興市場決策者能否有效遏抑通脹，成為未來最大隱憂。大部份新興國家都不願意加息或將貨幣升值，所以打擊通脹重點落在量化緊縮措施，如限制借貸。
標籤：借貸成本
義債銷情差 借貸成本2年高
義大利周三拍賣短債反應惡劣，刺激借貸成本升至兩年高位後，周四拍賣中長期債券結果同樣差強人意，令人擔心作為歐元區穩定核心成員的義大利，或將淪為高風險的歐豬國成員。
義國周三拍賣85億歐元6個月短期債券，反應惡劣，財政部為這筆債券支付的息率，較一個月前增加0.22厘，至1.7厘，刺激10年債息升0.1厘、至4.86厘的逾兩年新高。
周四拍賣81億歐元3年、10年及浮動息率的中長期債券，只有溫和需求。
分析師指義國債拍賣反應欠佳，意味歐盟領袖兩周前舉行的峰會，未能挽回市場對歐債危機的信心，意國明年公債將增至逾1.9萬億歐元（逾19萬億港元），佔國內生產總值（GDP）達120%，被視為超出可忍受的債務水平，如義國需要借貸援助，勢大幅增加歐盟負擔。
不過，義國的主要風險屬政治性，因其銀行體系相對穩定，但高債息及持續低生產力增長，最終或會引爆債務危機。
花旗首席經濟師Willem Buiter指，賣債反應不足，增加明年銀行倒閉及連串主權債務違約風險，歐盟或需推達2萬億歐元的救市措施化解危機。
德國杜塞爾多夫Westlb策略師Micheal Leister表示，義國債息自上次11月份債券拍賣以來已累升近半厘，升幅相當驚人，令市場感到不安。
展望下周踏入新的一年，意國及其他歐元國債息相對德國的息差，將有再度擴大風險，或將反映投資者對歐債危機的不安情緒升溫。
用以對沖違約風險的信貸違約掉期（CDS）周四升至新高水平，容許投資者買賣15個主權債務國違約保護的西歐指數iTraxx SovX Western Europe index升4.5點子、至210.5新高，顯示歐元區主權債務危機升溫。
借貸債務破產保護
專為美國債券提供擔保服務的Ambac金融集團，周二宣布申請破產保護，原因是該公司未能與債券人達成重組16.2億美元（約126.36億港元）債務的協議。Ambac金融集團曾經為總值5500億美元的債務提供債務擔保。
Ambac金融集團昨天向美國法院申請第十一章破產保護令，希望可以重組價值超過10億美元的債務，和處理其他索償。Ambac金融在上月曾表示，該公司現正就高級借貸人商討有關破產法院一項重組債務的建議。
Ambac金融集團是Ambac Assurance的控股公司，後者現擁有價值約576億美元的保險合約，為信貸衍生工具和其他金融產品提供擔保，而這些前產品目前正得到威斯康新州監管當局所重組。雖然根據美國的法規，地方監管機構主要處理美國保險公司的事宜，但是，控股公司卻可以透過聯邦破產法院來申請破產。
然而，雖然是早有所料，但是，本來投資者預期Ambac將會在較後時期才申請破產保護，所以在昨日消息傳出後，Ambac股價即在收市後交易大跌六成三至19.5美仙。
Ambac金融集團昨日在聲明中表示，高級債權人不同意一項所謂有秩序的快速債務重組協議，同時，該公司又不能以再集資作為另類計劃，不過，高級債權人卻同時同意一項沒有約束力的條件，可作為雙方未來進一步談判的基礎。透過這個條件，Ambac將可以更迅速地脫離破產保護。
今次的破產保護標誌著一家曾經為5500億美元債務提供擔保公司的沒落。另外，Ambac更曾經為州政府和全國地方政府的債券作擔保，令其借貸成本大大降低。
升息提高借貸成本
10月19日，中國央行突然宣布「由10月20日起，將一年期存貸款利率皆上調0.25厘」。其中：一年期借貸款利率由現行的5.31厘上調至5.56厘；一年期存款基準利率由2.25厘上調至2.5厘；而5年期存款利息加幅為60個點子；1至5年期貸款利息則加幅20個點子。這是距10月11日央行突然調升6大商業銀行存款準備金率0.5個百分點（凍資約2000億人民幣）之后，半個月內央行第二次緊急推出貨幣政策調整措施。也是自2007年12月以來，央行重新啟動加息策略。此舉雖出乎市場意料之外，但也在環球經濟形勢演化的情理之中。
分析如下：幣策轉向緩釋通脹
首先，央行此次重啟近3年以來的首度加息行動，并於半個月內兩度收緊銀根，顯示中國貨幣政策已開始悄然發生逆轉，而步入加息周期。鑒於全球經濟復蘇緩慢，美國失業率高企，經濟進入低增長期，年內美國量化寬松政策難以退出。受此影響，及中國經濟復蘇根基未穩，上半年中國貨幣政策也不可能發生逆轉。但隨着全球量化寬松貨幣政策而導致惡性通脹預期上升，中國央行可能在年底加息，即宣告加息周期開始，貨幣政策開始逆轉。
第二，央行此次突然加息，預示着即將公布的9月份中國居民消費價格指數（CPI）將連續3個月超越政府年初所確定3%的控制目標，并高於8月份的3.5%（編按：剛公布9月份數字為3.6%）。顯示通脹有加速升溫迹象，央行緊急啟動加息策略，有助緩釋通脹上升壓力，以確保年內CPI實現政府可控目標。
第三，自去年底以來，中國一線城市樓價大幅上漲，為此，中央和地方都紛紛推出多項遏制房地產泡沫，壓抑樓價過快上漲的措施。但在全球量寬政策和中國積極財政政策與適度寬鬆貨幣政策的持續作用下，熱錢洶涌難退，樓價壓而難下。根據國家統計局最新公布資料，9月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上升9.1%，較8月份上漲0.5%，亦為今年5月高位僵持以來首次上漲。顯示新的熱錢浪潮又將席卷而來，央行緊急加息，有助為幟熱的中國樓市降溫，并確保已出台各項遏制樓市泡沫政策效用的持續性和協同性。
降溫樓市遏制熱錢
第四，央行的加息行動顯示，中國遏制國際熱錢肆虐的「匯率與防通脹」保衛戰已經打響。近期國際貿易與金融市場烽烟四起，美國二次量化寬松貨幣政策啟動如箭在弦，英、歐、日均維持超低基準利率不變，并做好了干預匯價自救經濟的準備。因此，中國已成「四面楚歌」之勢，人民幣面臨較大的「被動升值」壓力。央行此時緊急出招，先動利率政策，將推高企業人民幣融資成本，短期內有助平抑出口，緩解人民幣升值壓力（就在政策公布后，美元翌日即出現大幅反彈）。同時，央行此次采取不對稱加息策略，如：5年期存款利率加幅較大（60個點子），意圖回籠市場長期投資資金。同時，將1至5年期貸款利率僅加20個點子，也意在控制企業中長期借貸成本不致快速上升，而帶來經營壓力，這是十分必要的。未來，央行還應根據國際形勢的變化，合理調節好加息周期的節奏與幅度，嚴防美、歐、日因二次「量化寬松」開始的套息排洪，而導致熱錢氾濫與經濟泡沫膨脹。