借貸投資是否可行

眾多大行報告看好今年第四季港股表現,市場普遍認為恒指有望突破26,000點,加上熱錢持續流入港股,令投資者入市意欲升溫。眾所周知,稅務貸款的年利率較私人貸款廉宜,過往有不少投資者均會申請稅務貸款以獲得「籌碼」入市。泓福資產管理研究部主管及執行董事鄧聲興表示:「現時市況向好,投資者不妨借貸入市,值博率仍高。」

事實上,現時港元存款近乎零息,美元下滑亦令港元購買力不斷被削弱,投資者紛紛轉買股票、物業、黃金等實物保值。鄧聲興表示,是否借貸投資要根據股市狀況好壞而定,現階段港股勢頭向好,年底前恒指目標價上望25,000點,大部分股票估值吸引,投資者可考慮稅務貸款以獲取資金入市。

建銀國際證券的第四季策略報告亦顯示,未來人民幣相關條例將促進人民幣產品發展,帶動游資從海外和中國內地流向本港,而「十二五」規劃的出台,亦加強中國消費市場的信心,相信港股也能受惠。

鄧聲興又指,貸款投資最大風險就是利息成本問題,現時一般稅務貸款年利率約為兩厘多至五厘,而大型藍籌股的年利息亦有四至五厘,兩者可作成本上的互補,另外股價上升亦可為投資者帶來額外收入,因此投資股票回報表現將勝於銀行存款收息。

鄧聲興續說:「現時不少股票的PE(市盈率)約13至14倍,估值吸引,當中內銀股一直落後,其普遍年息有四厘,為投資者可考慮買入的股票板塊,既有穩定回報,而且風險又低。」

早前政府賣地成績理想,加上外資不斷流入地產市場,令本港樓價持續高企,地產股走勢亦一度轉強,而鄧聲興對樓市後向仍抱樂觀態度,「其實大多數人都想置業,但就拿不出首期,如果稅務貸款可批出足夠支付首期的金額,其實都可以考慮投資物業,加上現時資金成本低,供樓好過租樓。」

由於市場對貨幣失去信心,造成金價不斷創新高,鄧聲興認同黃金具有抗通脹功能,但其價格波動性較大,加上金價已經處於高位,現時入市風險過高。

至於人民幣產品,他深信人民幣升值是大勢所趨,但相關的產品仍未廣泛化,人民幣債券利息有限,投資回報速度始終及不上股票。

最後,鄧聲興提醒投資者,由於入市資金是透過稅務貸款所得,當中涉及還款期限,因此投資工具必須小心選擇,以方便資金能靈活運用。投資涉及風險,因此投資者在利用稅務貸款作投資時亦應考慮清楚,當投資錄得回報後,亦應盡快償還貸款,以免增加心理負擔。

升息提高借貸成本

10月19日,中國央行突然宣布「由10月20日起,將一年期存貸款利率皆上調0.25厘」。其中:一年期借貸款利率由現行的5.31厘上調至5.56厘;一年期存款基準利率由2.25厘上調至2.5厘;而5年期存款利息加幅為60個點子;1至5年期貸款利息則加幅20個點子。這是距10月11日央行突然調升6大商業銀行存款準備金率0.5個百分點(凍資約2000億人民幣)之后,半個月內央行第二次緊急推出貨幣政策調整措施。也是自2007年12月以來,央行重新啟動加息策略。此舉雖出乎市場意料之外,但也在環球經濟形勢演化的情理之中。

分析如下:幣策轉向緩釋通脹

首先,央行此次重啟近3年以來的首度加息行動,并於半個月內兩度收緊銀根,顯示中國貨幣政策已開始悄然發生逆轉,而步入加息周期。鑒於全球經濟復蘇緩慢,美國失業率高企,經濟進入低增長期,年內美國量化寬松政策難以退出。受此影響,及中國經濟復蘇根基未穩,上半年中國貨幣政策也不可能發生逆轉。但隨着全球量化寬松貨幣政策而導致惡性通脹預期上升,中國央行可能在年底加息,即宣告加息周期開始,貨幣政策開始逆轉。

第二,央行此次突然加息,預示着即將公布的9月份中國居民消費價格指數(CPI)將連續3個月超越政府年初所確定3%的控制目標,并高於8月份的3.5%(編按:剛公布9月份數字為3.6%)。顯示通脹有加速升溫迹象,央行緊急啟動加息策略,有助緩釋通脹上升壓力,以確保年內CPI實現政府可控目標。

第三,自去年底以來,中國一線城市樓價大幅上漲,為此,中央和地方都紛紛推出多項遏制房地產泡沫,壓抑樓價過快上漲的措施。但在全球量寬政策和中國積極財政政策與適度寬鬆貨幣政策的持續作用下,熱錢洶涌難退,樓價壓而難下。根據國家統計局最新公布資料,9月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上升9.1%,較8月份上漲0.5%,亦為今年5月高位僵持以來首次上漲。顯示新的熱錢浪潮又將席卷而來,央行緊急加息,有助為幟熱的中國樓市降溫,并確保已出台各項遏制樓市泡沫政策效用的持續性和協同性。

降溫樓市遏制熱錢

第四,央行的加息行動顯示,中國遏制國際熱錢肆虐的「匯率與防通脹」保衛戰已經打響。近期國際貿易與金融市場烽烟四起,美國二次量化寬松貨幣政策啟動如箭在弦,英、歐、日均維持超低基準利率不變,并做好了干預匯價自救經濟的準備。因此,中國已成「四面楚歌」之勢,人民幣面臨較大的「被動升值」壓力。央行此時緊急出招,先動利率政策,將推高企業人民幣融資成本,短期內有助平抑出口,緩解人民幣升值壓力(就在政策公布后,美元翌日即出現大幅反彈)。同時,央行此次采取不對稱加息策略,如:5年期存款利率加幅較大(60個點子),意圖回籠市場長期投資資金。同時,將1至5年期貸款利率僅加20個點子,也意在控制企業中長期借貸成本不致快速上升,而帶來經營壓力,這是十分必要的。未來,央行還應根據國際形勢的變化,合理調節好加息周期的節奏與幅度,嚴防美、歐、日因二次「量化寬松」開始的套息排洪,而導致熱錢氾濫與經濟泡沫膨脹。

美國信用卡借貸連跌24月

聯邦儲備局公布,美國上月的消費借貸額按月減少33億美元,是19個月內第18度下跌。同時,信用卡欠款也連續第24月錄得下跌。

數據反映,美國人在失業率高企及金融市場前景不明朗下,持續減少借貸及消費開支。此舉可能進一步影響經濟復甦的力度。